外汇商品丨结售汇率双低下，后市波动将放大——2025年8月人民币走势前瞻及衍生品策略

人民币汇率，掉期，期权

市场回顾：2025年8月，市场整体延续乐观情绪。A股和人民币中间价同涨，美元兑人民币收盘价维持震荡，期权波动率回落。

后市展望：即期汇率：当前中间价主要受到A股与美元指数的影响。在中间价未明确转向前，人民币稳中有升。支持人民币升值的因素主要包括：境内充裕的美元流动性、中美缓和期、股汇正向联动；影响人民币贬值的因素包括：美元指数反弹（但由于人民币相对于美元指数偏低估，该影响或被削弱，表现为面对美元升值呈现偏小的贬值弹性），此外密切关注风险偏好的变化。

衍生品与套保策略：境内外掉期价差低估；警惕期权波动率反弹。基于后市波动率将放大的判断，建议结售汇双方都可以择机灵活套保。美元短期结汇敞口继续区间内逢高结汇，配合衍生品改善价格。美元指数反弹，人民币低波背景下，非美相对人民币处于下行调整波段，欧元、英镑、日元等非美购汇敞口可等待更佳购汇锁定价格。

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